信捷策路中国可能正在迅速缩小与美国的黄金差距

2025 年一开年，黄金就给全球市场扔了颗重磅炸弹。继去年创下超 50 次历史新高后，1 月 2 日黄金、白银价格再度上涨，金价全年涨幅近 62%，创 1979 年石油危机以来最佳表现，而美元指数同期下跌近 10%。曾经被视为边缘资产的黄金重回王者之位，连带全球市场都开始重新审视美元与美国金融资产的风险。

黄金暴涨的四大核心逻辑

世界黄金协会全球研究主管 Carlos Artegas 在 2025 年 12 月 31 日指出，2025 年现货金价屡创新高并非单一因素驱动，而是经济扩张风险、不确定性、机会成本与动能四大核心动力共同作用的结果。

地缘政治高压、美元贬值、美国国债需求疲软、美国利率边际下行，这些因素叠加在一起，让避险资金大量涌入黄金等传统贵金属。

从短期走势来看，若美国及全球经济数据失衡引发温和衰退，美联储加速降息、美元进一步走弱或是地缘冲突升级，金价有望上涨 5%-15%，甚至突破 5000 美元 / 盎司。反之，如果美国经济复苏、风险溢价下降，金价可能回调 5%-20%，印度市场若经济显著放缓，甚至可能引发央行抛售黄金形成供应冲击，进一步压制金价。

全球央行抢储黄金成新趋势

首饰需求受高价压制，但全球央行与机构投资者的购金动作，成为支撑金价的核心力量。2025 年 10 月起，全球央行结束短暂低迷，加大购金力度，中国、中东、非洲、土耳其、波兰等新兴市场与欧洲国家央行纷纷入场。

全球央行黄金持有量已超过美国国债持有量，这是 1996 年以来首次出现的情况。

美国目前仍是全球黄金储备最多的国家，截至 2025 年 11 月，黄金储备超 8130 吨，占外汇储备的 75%，这是美国维护美元信心的长期战略。

德国、意大利、法国、俄罗斯紧随其后，同样是全球黄金储备的主要来源国。尽管美国和欧洲的黄金储备总体维持在历史水平，但亚洲才是黄金储备增长最快的区域，中国正在快速缩小与美国的差距。

中国的黄金布局正在加速

中国央行已经连续 13 个月增持黄金，截至 2025 年 11 月，黄金储备达 7412 万盎司（约 2305.39 吨）。从 2024 年 11 月开启的本轮购金周期，累计增持约 132 万盎司（41 吨），其中 2024 年 11 月、12 月分别买入 5 吨、10 吨，2025 年前 11 个月买入 26 吨。由于欧美是全球主要黄金交易市场，这批 41 吨黄金正是悄然流入中国的储备量。

国际货币基金组织（IMF）数据显示，中国黄金储备占外储比例仅 7%-8%，远低于全球央行 16% 的平均水平。自 2020 年以来，中国黄金储备 5 年增长超 380 吨，目前稳定在 2300 吨上方，位居全球第六。

澳大利亚澳新银行两周前发布的非官方估算报告显示，中国实际黄金储备高达 5500 吨，是公开数据的两倍多，若以此计算，中国黄金储备量将跃居全球第二，超过德国，仅次于美国。